下跌！原因是什么

今天（ 7 月 11 日），三大指数全面走低，说成了黑色星期一也不为过。沪指失守 3300 点，跌幅超 1.2% ，创业板跌超 2.5% 。锂矿、汽车、半导体等前期涨得好的板块全面下挫，赚钱效应很低。

在周末国家统计局公布了一组数据，这个数据或许是影响大盘走低的重要原因。

数据显示， 6 月份 CPI 上涨 2.5% ，明显高于 2 月份的 2.1% 。

PPI上涨6.1%相比前月的6.4%有所回落。

CPI 体现生活商品的价格， PPI 体现工业商品的价格，所以 CPI 对普通民众更贴切一些。

CPI 上涨的主要原因：

1、国际油价上涨 ， 传导到交通成本上， 6 月份交通工具用燃料环比上涨 6.6% ，汽油、柴油价格分别上涨 6.7% 和 7.2% 。

2、疫情影响在降低 ， 消费开始复苏、需求有反弹，带动了相关商品的上涨。比如酒店、旅游、机票等需求有反弹，价格回升。

3、 猪周期又来临，带动CPI上涨。 6 月份猪肉价格环比上涨 2.9% ，这才仅仅是开始，由于猪价对 CPI 影响太大，不少人预计今年 CPI 很大可能会达到 3% 。

至于 PPI 之所以会下降，原因有二， 一是国际大宗商品价格有回落（除了油价），二是国内楼市比较冷，原材料需求在低位，有利于引导 PPI 下行。

整体上国内还是面临一定的物价上涨压力，这对央行货币政策构成制约。

上周连续 5 天，央行逆回购仅维持在 30 亿 的水平，一周净回笼资金 3750 亿 ，而本周的第一天同样仅进行 30 亿的逆回购操作，实现货币净回笼，非常罕见。

央行这样操作，我推测原因是两个， 一是上个月投放的资金有点多了， 这个月进行一点回收。 二是怕物价反弹太快 ， CPI 与普通民众息息相关，一旦反弹太快，普通民众的生活都会受影响。 比如说美国通胀处于历史高位，民众叫苦连天，就是因为前期放水太多导致，现在急刹车可能导致经济失速。

由于 6 月份央行连续净回笼，投资者担心货币政策可能转向，所以近一段时间股市波动非常大。不过在这时候我要告诉大家一个好消息：

央行今天下午公布的最新数据显示，6月末广义货币（M2）余额达到 258.15 万亿，同比增长 11.4% ，高于前期的 11.1% ，也高于预期的11%。

这说明了什么？

广义货币（ M2 ）规模被视为市场上的总货币量，市场上的钱是增加还是减少了主要还是看 M2 。

M2= 基础货币×货币乘数

逆回购操作最大可以增加基础货币，但其最终目的还是为了创造 M2 ，从 6 月份的情况可以看出 M2 不仅继续在两位数，而且还在持续增长，这说明货币政策并没有转向，股市外汇的流动性仍相当充裕， A 股并不具备显著下跌的基础。

但是我们仍要注意， M2 连续反弹后继续上升的空间在缩小，物价、宏观杠杆率等指数也不大允许 M2 过高，货币过宽松的可能性不大。

对于接下来 A 股的行情，我仍维持此前的判断：

1、 反弹的节奏会有变化。 单边上涨行情不大可能出现了，未来很可能是震荡上行，也就是说如果盯着股票账户，你的心跳会加快。

2 、当下市场环境下， A 股反弹也不宜看得太高 ，我们认为 4000 点算是 A 股极限了，高点应该是在 3700 点附近。