医药：短期谨慎乐观，长期底部向上

摘 要：

1、现阶段来看，科技板块等热门赛道目前的筹码可能会逐步拥挤，我们比较担心三季度可能会有调整的压力或者风险。大家可以关注前期涨幅较少同时基本面也不错的板块，比如医药。我们对于医药板块的短期行情是谨慎乐观，一方面前期涨得比较少，另一方面现在社会经济活动逐步恢复，前期很多被压制的医药医疗需求也会逐步释放。但同时也要警惕，如果后续市场出现调整，万一医药板块被伤及到。

2、长期而言，我们比较看好医药板块的投资机会。从历史表现来看，医药这个行业容易出牛股，它是大消费里除了食品饮料之外的另一个中坚力量代表。盈利数据也不错，估值处于历史低位，人口老龄化和消费升级的长期逻辑也仍然在起作用，所以我们认为医药板块当前的位置比较适合去做长周期的打算。

正 文：

1、如何看待近期的市场行情

今天来给大家直播讲医药了。最近把关注的目光从其他的科技类板块调整到医药板块上，有一定的背景或者说原因，大家也知道，4月27号是今年的一个比较低的点位，这一轮的反弹是从4月27号开始的，反弹到六月底、七月初的时候，包括一直到现在，其实有一些高成长的赛道板块表现是非常不错的。比如说像新能源汽车、光伏等等。甚至包括本来分类在消费类的汽车板块，因为它跟新能源汽车关系也比较密切，所以整个的反弹力度都非常大。从底部到最近这一段时间，有些品种反弹能超过50%，少的也有30%-40%的涨幅。

所以，我们上周在《三季度ETF投资策略》的直播中也提到，科技成长板块这个赛道它的筹码其实是逐渐拥挤的，虽然长线来看，整个科技板块的逻辑是非常强的。因为科技兴国，供给端来看，无论是在政策、资金还是人才各方面，国家也都会给予支持。需求端来讲，科学技术会改变生活，比如说当年的2G手机随着技术的进步不断更新到现在大家都开始用5G手机了。所以，随着科学技术的不断发展，其实需求端也是会不断的跟随变化。所以，只要它能够带来更高的效率，或者说更高的便利性，其实市场还是愿意去接受科学技术的进步的。当然，不是所有的科学技术的进步都能够顺利地被市场所接受。但是，整体来说，科技板块作为一个长期的大的赛道，它的前景没有大的问题。

我们只是觉得短期而言，从四月底反弹到了最近，有可能它的筹码会变得相对来说慢慢的有点拥挤。所以，我们当时就建议大家把关注的目光可以转到一些前期涨得比较少、同时逻辑相对来说比较顺的一些板块。其中的一个方向就包括了医药板块。

所以，今天我想花时间来跟大家聊一聊医药医疗板块，包括市场最近对它的一些预期的变化。

2、医药板块行情回顾

去年医药板块的表现很差，在二级市场上基本就是暴跌。

因为医药板块作为一个大消费的代表，除了有消费属性之外，还有一定的科技属性，比如说像生物医药它里面就会有生命科学技术。还有一些器械，包括一些医疗服务等等，它的科技属性还是相对来说有比较强的部分，所以它是兼具了消费和科技的属性，也因此它非常受投资者的关注。

我记得去年九月份，有很多的投资者会过来问，医药板块什么时候能够起来，我们当时是给大家讲说它是处在一个左侧，但是确实左到什么时候结束我们也不知道。也没有想到，从去年左了这么久，左到现在可能特别明显的右侧的上涨还没有看到。这个可能在医药板块比较长时间的历史上也比较少见。因为如果是说持续的调整，基本面的估值杀得比较低的情况之下，其实一般来说医药板块有一个什么由头它就很容易起来。

比如说2018年股市也很差，2018年年头开始股市就不太好，但是2018年的整个上半年，医药板块的表现是很好的，因为那个时候创新药风头正盛。当然，到了2018年后面，比如7月份的疫苗事情，9月份上海“4+7”带量采购第一次流出，12月份上海“4+7”方案集中采购落地，接连三波打击，然后医药暴跌。跌完了之后，到2019年也没有什么特别的利好或者其他刺激，医药板块自己就起来了。

但是今年可能和之前不太一样。去年由于带量采购这个事情不光集中在仿制药，它有一个扩大的趋势和状态，包括像有一小部分的生物药比如说生长激素，也处在集采的射程范围之内，其实就导致了整个市场有一个下跌。因为市场担心集采的扩大，所以当时确实是有一个比较大的调整和下跌。已经到了不管你基本面怎么样，我就是要先跑为敬，先逃命再说的程度。

为什么我们一直给大家讲医药还是在一个左侧位置。因为其实我们当时也不太理解为什么医药会跌得那么多，我自己也管理了三个医药类ETF，包括生物医药ETF(512290)它也被纳进了ETF互联互通标的，还有医疗ETF(159828)、创新药沪深港ETF(517110)。所以我会经常不断地去跟踪这个行业的变化，包括去看它们的盈利数据。

去年一直在看生物医药指数以及中证医疗指数的盈利情况。2021年CS生医这个指数(930726)的归母净利润同比增速的实际值是65.83%。大家想想这个数值，应该来说还是非常好看的。

但是我们来看看去年生物医药ETF有多惨，它去年跌了15.99%。它的盈利这么好看，百分之六十几的盈利，但是二级市场上的表现却跌了16%，你说找谁说理去。但是，带来的一个好处就是，估值真的是到了一个历史上比较低的位置。为什么?一方面，价格的下调也会把估值给带下去。另外一方面，如果盈利有改善，估值也会相应地被稀释。

之前老给大家讲过一个公式，就是P(股价)等于EPS乘以PE，EPS就是盈利，PE就是估值。所以我们会看到，股价的下跌有可能是因为盈利的回调或者说盈利下去了，也有可能是因为估值下去了。估值有的时候除了会反映市场的流动性的变化之外，它更多的是反映市场的预期。

所以，我刚才说去年的市场对医药板块确实是挺不公平的，生物医药虽然有那么好的一个归母净利润增速，但是二级市场才不管，它就是看到集采的扩大，竟然扩大到了生物药这个领域。

投资者也不知道它要扩大到什么程度，因为之前集采在2018年，我们刚才讲“4+7”方案出来的时候，那个时候仿制药就是集采的集中地，做了五次集采，基本上是在仿制药的范围之内。结果后来到了2021年，其实是2020年11月份，是先集采了医疗器械，大家就发现集采这个事情不仅仅限于药品，它有可能还会去集采医疗器械。当时心脏支架的打折真的是很厉害，一万块钱的支架最低能够打到700块钱，这个都不是打五折了，这是打骨折，所以这个还是挺厉害的，确实对当时有一个小的心理的影响。

像中证医疗指数，它就是包括一半的医疗器械，一半的医疗服务，所以当时对中证医疗指数的影响也是比较大的。但是非常有意思的事情是，没多久中证医疗指数又恢复了上涨。但是到了2021年就没用了，整个都开始往下掉。一方面是从医疗器械扩张到了集采什么?集采到了骨关节，还扩大到了IVD(化学发光，就是去检测你的身体里面含或者不含某种因素或者说病毒，或者说细胞等等这样的一些类别的检测，通过这个发光的手段)。除了IVD之外，还集采了刚才说的生物药，主要是集中在生长激素上面，所以当时市场还是有一定的担忧和害怕的，就是也不知道集采什么时候是个头儿，那就先跑为敬。

所以，放着百分之六十几的归母净利润增速不要了，就是跑。去年盈利又很好，它一定程度上是会稀释估值的。另外一方面就是因为市场在卖，杀估值的一种卖法，就使得它的估值水平是真的很低很低。

到了去年年底、今年年初的时候，又有人跟我说，医药板块你不要看去年它虽然盈利好、估值低，但是未来可就不一定了，未来可能还不是特别好。为什么?因为大家又开始说，新冠影响之下的医药板块，它的业绩可能也不是特别好。

比如当今年一季报出来的时候，有一个医药行业的龙头公司，它的业绩就是非常明显的有一个下滑。这个下滑，公司的解释就是因为受到了新冠的影响。其实这个对医药板块的影响分化还是蛮大的，比如说像检测这块(核酸检测)，主要是在IVD里面。检测这块的业务飞速的增长，你会看到季报里面百分之几千的增速。但是大家心里也都知道，这是不可持续的，因为它终将会被人类击败和控制。在这样的一个情况之下，大家也不太会给这种股票一个特别高的估值。所以这种检测类的股票是一枝独秀，这个单说。

但是其他的非检测的很多股票，它就有一定的压力了。尤其是在上海，因为我本人也在上海工作，当时我们是实打实在家里待了两个月。我还算好的，我是在家里待了两个月，我还有同事是从三月中旬到六月中旬才见到的。所以，在这样的一个情况之下，它确实对药品的生产、销售是有一定的影响的。包括像很多的器械的使用，还有医疗服务的使用就会大幅的下降，所以会影响相应公司的业绩。

现在的好消息是，上海在逐步恢复正常，后续问题也不是很大。但是不好的消息就是奥密克戎的新变种咱也不知道后面会发展成什么样。从我们的角度来看，很多一线大城市之前有了相关处理经验了，虽然这个变异的新版本的病毒可能传播力更强，但是目前来看，我们应该来说还是正常上班。所以，可能经过上一轮的经验，我们应该来说还是具备了一定的管控或者说抵抗的能力，有能力比之前做得更好，尽量少的去影响社会经济活动。我们希望能够做到这样的程度。

3、如何看待医药板块后续的表现

去年其实医药板块更多的是受预期的影响，基本面还是很扎实的。今年上半年遇到了奥密克戎，站在当前，我们怎么样去看待未来医药板块的行情，或者说它的业绩表现?

我觉得分成短期和长期两种看法。

1) 长期:盈利好、估值低，受益于老龄化+消费升级

长期肯定是看好，我们可以回去看一下历史上医药板块的涨幅，大家随便找一个20年以上的医药指数，你去看一看，它在所有的行业里面都能排到前几名。过去10年，过去20年，医药这个行业就是会容易出牛股，它是大消费里除了食品饮料之外的另一个中坚力量代表。所以，当前的位置我们觉得是比较适合去做比较长周期的打算的。因为当前这个位置真的是低估、便宜。

刚才也给大家看了去年的业绩盈利，生物医药指数2021年的归母净利润同比增速是65.83%，今年的归母净利润同比增速也还不错，预测值是22.92%。它的估值水平当前是31.82%，分位点是在过去十年是3.24%，很低的一个分位点。

中证医疗指数去年的归母净利润同比增速是33.27%，今年的归母净利润同比增速预测值是45.96%。也是因为去年杀估值，盈利也不错的原因，现在的市盈率是31.43%，分位点是1.27%。

我们再来看一个创新药沪深港ETF的标的指数，这个指数我在万得上能够查到的数据只有今年的预测值，今年的归母净利润同比增速预测值是20.86%。估值比前面两个稍微贵一点，因为它有港股的一些创新药在里面，港股有的时候调进调出股票，有的时候估值会相对来说要稍微贵一点。但整体来看也还是很便宜的，当前SHS创新药指数的估值是37.19%，分位点是16.94%，比中证医药和中证生物医药要稍微分位点显得高一点，但是这个值相对还是偏低的。

所以，从长期来看，确实是一个比较好的开始的位置。当然，你要再往前推几个月，那就更合适，因为现在还稍微的起来了一点。前面几个月，像四月底、五月初的时候，那个时候的估值分位数就是零，历史最低位。

包括人口老龄化也是医药板块的一个长逻辑。第七次人口普查和第六次人口普查相比，60岁以上的人口占比就已经多了10%，这才过了十年，老龄化人口多了10%。所以我们认为未来的这种医疗的需求空间还是很大的。人的身体就像一个机器，这个机器年头越长，它需要维修、保养，所以医药医疗的需求肯定是一个刚需。

所以，为什么前面说长期的机会的时候，我们毫不犹豫，因为确实从我们的眼里去看待这件事情，它的长期的机会确实很好。

除了老龄化之外，中国的经济这么多年来一直也是在发展，虽然这两年受到了新冠的打击，但是你看，只要它过去以后，咱们的修复也是很快的。在这样的一个情况之下，你还是会有这种医药医疗升级，消费升级也还是存在的。

所以，人口老龄化和消费升级这两条长逻辑一直在起作用。如果是从比较长的周期来看，现在比较合适去开始医药板块的长线投资，就在于这里。

2)短期：谨慎乐观

再来看看短期，其实短期的判断比长期的判断要更难下，为什么?因为短期的判断有的时候影响的因素太多了。我先说一个结论，对于医药板块的短期的行情，我们是谨慎乐观。为什么这么说呢?因为刚才前面也给大家讲了，科技板块的筹码是逐渐在走向拥挤的过程，像新能源汽车、汽车、光伏等等，虽然长期依然是向好的，但是短期的筹码可能是有一点点拥挤，所以我们会比较担心三季度可能会有调整的压力或者说风险。所以我一开始就给大家讲，我们是建议大家去关注一些前期涨得比较少的板块，包括像医药类的这种ETF。

为什么还要说我们是谨慎乐观呢?因为我也害怕，如果市场出现调整的话，有可能医药也会稍微受到影响。但是因为之前医药板块涨得有点少，所以相对来说我们还是乐观一点。

所以长线是乐观，现在是处在一个长期维度的非常底部的位置，刚才也花了很多时间给大家去讲它的估值，讲它的盈利情况。短线是谨慎乐观，因为四月底到现在为止没怎么涨。

但是，如果其他的板块调整，理论上来说，它受到波及和影响的概率应该没有那么大，但是万一它被稍微伤及了呢?所以我们表达短期来看还是乐观的，但是乐观中要稍微带一点谨慎，就是这样的意思。

4、医药行业的分类

接下来我想给大家再来稍微理一理这个行业里面的一些分类。为什么说这个?因为很多投资者经常说医药里面太多细分了，搞不清楚，我来给大家理一理这个事情。

医药板块如果大家是自上而下这样子去认知这个行业，可能会比较清晰一些，我们一般会把它分成七个小的细分子行业，药的有三个，不是药的有四个。药的分别是哪三个?中药、化学药、生物医药。四个不是药的，分别是医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通。医药板块因为很大，这七个细分子行业很有意思的，它们之间的特征表现是大不相同的。

1) 中药、化学药、生物医药

一般来说，大家去研究分析中药的框架，是按照什么来研究分析的?消费品。大家想一想，大家看到之前很多药企，可能有一些分析师会去看它的研发投入，你见过有人去看中药企业的研发投入?没有。一般来说，把它当成一个消费品去看，走食品饮料的研究框架，这种是比较正常的。因为它的研发的投入相对来说确实也比较少，它主要就是靠宣传，就是走量，这个模式在过往要更多一些，这是中药。

讲到化学药和生物医药，给大家讲一讲，还有一个创新药的概念。创新药可以分成什么?可以分成化学创新药和生物创新药。化学创新药也不能说它就完全是过去，但是化学创新药和生物创新药相比，在现在国际市场上来说，生物创新药可能会是一个未来的趋势以及主流。

包括生物创新药在前几年，可能2020年或者说2015年到2020年之间，全世界范围内的前十大药品的销量名单里面，可能前十名里面有六到七个都是生物创新药，这个可能就是为什么大家会觉得它是一个未来的趋势，它的前景可能是依托于生命科学技术的进步。比如说你发现了更多更有效的靶点，可以去治愈更多的心脑血管、癌症、心脏等等这样的一些问题，包括像糖尿病，包括像老年痴呆症等等，可能之前人类要攻克的这些难题，可能通过生命科学技术的进步能够去解决。所以，生物创新药在未来的发展前景上来说，它可能会比化学创新药要稍微更好一点。但创新药都是很厉害的。

刚才给大家讲创新药是分成生物创新药和化学创新药，生物医药里面又有什么呢?有生物创新药，所以它和创新药是有一大块交集的。还有什么?还有像血制品、疫苗，还有像IVD。因为IVD里面有好多是要从你的血液里面去做检测的，它会用到一些基因检测，这种酶的检测的方法和技术，所以生物医药里面也会有一部分。还有一部分就是什么?因为它有生物创新药，还有一些CXO的企业，它们是服务于生物创新药的，也会被打包在里面。

当然，一般来说，一个创新药的指数里面，它因为有生物创新药，有化学创新药，也会包括服务于它们的这种CXO企业。

2)医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通

刚才讲这些都是药物类的，还有非药的，就是有医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通。市场上有医疗的ETF，包括了医疗器械和医疗服务。以前是各一半，一半医疗器械，一半医疗服务。现在因为有医美出来了，医美单独有自己的一些占比，大概占比是6%左右。所以医疗服务和医疗器械反正都是各百分之四十多，大概是这个样子。现在市场上也有单独的医疗器械的ETF，但是还没有单独的医疗服务的ETF，医疗服务里面再细分还包括像牙科、眼科、体检，还有就是CXO或者说CRO。

因为CRO、CXO这样的一些企业，它们是服务于药企，所以它肯定也算在医疗服务里面。但是它和传统的医疗服务不太一样，传统的医疗服务，像眼科、口腔科还有体检，它是直接服务于C端，就是老百姓。但是CXO服务于B端，但不管怎么说，它都算医疗服务。所以这就是一些分类，还是挺有意思的。

医疗器械就比较简单了，你能想得到的，比如说感冒了，你去看医生，医生给你拿个压舌板压一下，这个也叫医疗器械，只不过它是低值易耗品。给你打针，打针的那一套东西也是医疗器械，低值易耗品。也有贵的，你去照个CT，你去照一个X光，这些都是贵一点的。包括还有那种轮椅，这些都算医疗器械。所以，医疗器械、医疗服务大概是这个样子。

还有就是医药零售和医药流通。医药零售是什么?医药零售就是药店，你能看得到的大街小巷里面都会有药店。药店的逻辑又不太一样，但是药店数量也很少，也不太可能能够单独做成一个产品给大家。

医药流通是什么?大家就说药店难道不是流通环节吗?是这样的，医药流通主要是特指批发，就是从药厂出来，这个药从药厂生产完了之后要怎么办?得有人把这个药从药厂运到医院，运到药店，就是得有人去做这个工作，所以这个就是医药流通。

5、互动问答

1)怎么看待疫苗的前景

答：有一个投资者问到，国泰刚刚获批了一个疫苗ETF，如何看待疫苗的前景。

我们还是比较看好疫苗这条细分的赛道，刚才有介绍，它是在生物医药下面。如果我们把医药算成一个一级行业，刚才给大家讲的七个细分子行业算成是二级分类的话，疫苗就是在生物医药里面的一个细分，可以算到三级里面去。

疫苗主要是分成一类苗和二类苗，应该来说一类苗的空间并不是特别的大。什么叫一类苗?就是我们从生下来政府就给我们安排好了，你在什么时间、什么年龄点段，要打什么样对应的疫苗，它是一个常规化的需求。它的价格或者说它的品种相对来说都比较有限，所以一类苗确实没有太大的搞头，它就是看人口基数。现在大家不是还有一个担忧嘛，就是新增人口的问题。所以，如果你光看一类苗，确实没有太大的搞头。所以，疫苗行业的前景或者说它的边际打开要看什么?要看二类苗。

二类苗的花头就很多了，像这几年比较红的就是HPV疫苗，HPV疫苗两价、四价、九价，现在还有13价在研。两价应该来说已经比较普遍了，四价也算还可以，就是可以打得到，九价不是那么好打，要预约很久。HPV疫苗现在放量应该来说也是蛮快的，我们2018年、2019年那个时候可能还在讨论HPV疫苗的市场空间有多大，现在你看当时的讨论基本上已经兑现了，现在它一年可能可以打2000万左右人次。所以，像这种大苗，它确实会有一个比较大的空间。

但是HPV可能它这个品种，前几年算是一个放量前的比较高增长的预期，现在已经到了中后期，因为你每年2000万这么打，人数也是有限的，所以可能它大概就是这个样子。但是还会有新的其他的苗，比如说像现在新冠肺炎的疫苗，它现在一方面是能够不断地去抑制住不断地变异的病毒，这是一个方向。另外一个方向就是当新冠肺炎的病毒的毒性越来越小的时候，最终它可以真的是像流感那样的时候，是不是会有这种流感新冠的联苗，这些可能也是未来的看点。

包括现在可能还有像13价肺炎，二十几价的肺炎，也有这样的一些品种，但是这些可能不算特别爆款的。最近还有一些可能在做国产化的，比如说带状疱疹这样的一些疫苗，带状疱疹一般是50岁以上的人会推荐去打，现在可能我们国内的市场还是外资的带状疱疹的疫苗占主导的地位，所以它其实也有一个技术进步、国产替代的格局。所以，如果你从比较长的角度来看疫苗现在这个子行业，它也是处在一个比较低的位置，也是长期向上的位置，它的发展的空间主要是靠二类苗起量。

其他的你要说短期会怎么样，和刚才短期对医药医疗的观点差不多，还是相对乐观的，但是要稍微的担忧一点，所以就还是谨慎乐观。

2)医疗耗材这块有没有壁垒?

答：看是什么样的耗材了。我刚才给大家讲的，比如说一个压舌板，这有啥壁垒?就是把木头削成薄片，所以低值耗材的技术壁垒是没有的，就看你市场营销的能力了，它的竞争不在于说这个技术或者说门槛上。

高值耗材是有壁垒的，比如说像我刚才讲的心脏支架，心脏支架其实已经算得上是一个比较标准化的器械了，但是实际上它使用的体感上还是有一些区别，功能上可能已经比较接近。反正就是给做心脏支架，心肌梗塞的时候，通过这个心脏支架搭个桥，可以让血液循环恢复。但是，从一线临床反馈的信息来看，还是有一些体感上的差异。但是，它通过降价来弥补了，就是价格很低。所以，所谓的门槛还是存在的，一个就是这种技术的门槛，如果你技术不够强，你的这种客户的体验度不够好，那可能你就需要在别的地方做一些让渡，比如说像价格，你可能就要稍微下来一点，这样的话市场才会有一个买单的行为。所以壁垒还是有的，主要就是看你是高值耗材还是低值耗材。

3)最近半个月港股通医药反弹比A股医药板块活跃得多，是因为标的波动幅度不同还是因为做市商?

答：我觉得是这样的，我们也有观察，因为我们有好几个品种，刚才有讲，我们有生物医药的ETF，有医疗的ETF，还有创新药沪深港的ETF，所以我日常也会对医药板块的不同的标的有一些跟踪。

我自己的感受是这样的，最近主要是CXO和创新药在carry这轮行情。CXO和创新药里面，其实是香港的标的，而且是弹性标的比较多，相对来说，不是说国内的不好，但是在这两个细分的赛道里面有很多香港的标的。香港的这些标的本身又不受到涨跌停板的限制，所以市场上的资金如果有兴趣，它可能一拉就能够拉的幅度会相对来说比较大。

在有一天就非常明显，7月4号的时候，那一天好多品种都在涨，像养殖ETF也大涨，医药板块也是大涨的，那一天生物医药ETF(512290)是所有纳入互联互通的83个内地ETF里面涨幅最高的，涨了5.16%，领涨了所有的互联互通的内地品种。但是，它没有涨过创新药沪深港ETF(517110)，那一天创新药沪深港ETF涨了5.84%。医疗ETF(159828)反而稍微弱一点，涨了3.76%，应该来说是最近器械稍微有点拖后腿的缘故。

所以，你看这个数据就能够发现，香港的医药股里面，确实有一些品种波动的幅度是相对来说比较大的，这些品种主要分布在两个地方，一个就是刚才说的CXO，另外一个就是在创新药里面。因为最近都是这两个方向在涨，就是CXO和创新药是表现比较好的，所以最近香港的医药板块就相对来说弹性会比内地要更大。这是它的基本的一些背后的东西。

在这样的情况下，它也会引起资本的追捧。像行业和主题ETF为什么发展的好，其实有个很重要的原因，就是它们的波动幅度比较大，弹性比较大。香港的医药板块的波动比较大了之后，它就会引发市场对它的流动性的追逐，或者说对它的一个追捧。所以，并不是说做市商突然选择了这个时段去发力，它背后首先活跃的基础其实是来自于CXO和创新药最近有一个领涨的表现。这两块刚好在香港的分布要相对来说更多一些，主要是这个原因。

今天就跟大家先聊到这里，也希望大家在市场波动出现的时候想想投资的初心，包括这些行业或者板块的长期价值。因为市场的波动是难免的，如果我们都是去捕捉它短期的涨跌，是很容易陷入追涨杀跌的怪圈里的。所以，有的时候确实是需要稍微远离一点点，去看待市场的这种波动，你知道自己在做一件最终是正确的事情，我觉得这个可能要更重要一些，就是适当的拉长对一些投资回报预期的周期，这个可能也比较重要，因为今年的市场可能波动比较大。最后，祝大家都能够有一个很好的收益。波动特别大的时候，也可以考虑做做定投类的这种分批的底部的投资，可能效果也会稍微好一点。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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